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雪球:先跌停后暴涨 猪肉概念股牧原股份怎么了?

时间:2019-11-05 21:57:39点击: 773
今年随着生猪价格持续攀升,a股猪肉概念板块也随之大涨。但8月以来,猪肉概念板块开始走低。近日,牧原股份、新希望等概念股更是一度跌停。而今日猪肉板块则迎来回暖,截止至发稿,牧原股份更是大涨逾9%。坐上“

今年,随着生猪价格持续上涨,a股猪肉的概念也在飙升。但自8月份以来,猪肉概念板块开始下滑。最近,沐源股票、新希望等概念股甚至跌入一个极限。今天的猪肉行业正在升温。截至新闻稿发布之时,穆源的股价已飙升逾9%。穆远的股票在“限与限”过山车上值得投资者关注吗?雪球用户@ 2019诠释了它的投资价值。

雪球应用的市场数据

一.概况:

1.基本面:

专业养猪户。目前,国内生猪市场约占第一石闻股市的3%,第二沐源股市约占2018年股市的1.6%。行业份额集中度在未来仍难以大幅提高(2011年至2016年,市场上拥有5万头以上农户的数量将逐年增加10%以上)。

#净资产收益率平均在20%以上(整个猪周期的平均值)/毛利率平均在25%以上(整个猪周期的平均值)/扣除非净利率为0%-41%/应收账款优良(几乎可以忽略不计)/存货优良(生物资产存货约占年收入的50%)/经营现金流优良/质押差(大股东和两个股东均质押47%的股权)/股息优良/商誉优良/利息优良(短期贷款48亿+长期贷款和债权人)

在建工程43亿)/十大股东异常(第二股东木元集团第二季度大幅减持7500万股,但未公告)

2.增长:

#销售

-在整个猪肉行业,从长远来看,销量没有增长(人造肉在增长,从2025年起,人口将会减少)。然而,由于周期性波动较大,该行业的增长并不妨碍对个别猪周期性股票的投资。

#容量

-库存消耗性生物资产=养猪场饲养的猪苗+饲养的猪肉(温氏份额)

-库存生物生产资产=猪

-目前,与2018年相比,库存生物资产增加了21%,这意味着与2019年相比,2020年库存生物资产很有可能仅增加20%。

-该公司此前计划在2020年销售1700多万台(就个人而言,沐源基本上还没有完工)

-公司2021年的最大产能可达3000万台(2400万台,八折优惠)

#单价(定期股票考虑供求)

-201808年非洲猪瘟国内爆发,三年内无疫苗可得(在欧洲已肆虐数十年),导致2019-2020年和2021年供需短缺随着zf2019年下半年开始向农民开放养猪,应会缓解;

-最近十年生猪价格图表如下(一般每3-4年)

#成本

-小麦、玉米、豆粕和其他原材料占成本的60%,大宗农产品的波动影响成本;

#净利率

-2019年上半年的最低亏损(通常最低为2%-3.5%,也是股价最低的一年)

3.垄断权力:

-非垄断周期性产业,在过去的猪周期中每三年一次,但这种非洲猪瘟将是不规则的,并将取决于对未来供求趋势的判断。

4.核心竞争力:

——生产成本比行业水平低10%(现代猪圈和自主研发的自动化养殖设备的优势)

-沐源子公司模式(全国13个省84家控股子公司,降低风险+节约运输成本)

5.性能确定性

-非常高的不确定性(产量和价格)

6.绩效的连续性

-强连续性

7.核心决策因素和交易时机

——生猪周期的股价与生猪价格高度相关(当跌至13元/公斤时,股价处于一个小的底部,基本上在11元以内的绝对底部——但底部仍有30%左右的波动空间——建议在右侧涨幅超过30%后参与)

-净利率水平(通常最低为2%-3.5%,也是股价最低的一年)

-只有当上述两点保持不变,底部上涨超过30%时,才进行干预,否则我们宁愿等待两三年。

二.绩效和估价:

根据历史平均市场价值(除当年销售量外的年市场价值)+当年生猪价格区间的波动范围:参照2020年生物资产的现状,估计2020年的市场产出将比2019年增长25%,2020年的最低市场价值将为920亿(与2019年的当前市场价值相比,有35%的下降空间), 2020年最高市场价值将达到2600亿英镑(与目前的市场价值20190927相比,仍有80%的增长空间);

根据25%悲观年和40%乐观年的复合增长率,2022年悲观的市场价值预计为920亿元(比20190927年的当前市场价值低35%)和3100亿元(比20190927年的当前市场价值高120%)。

三.风险

-政策风险:行政要求限制价格

-市场风险:2019年第4季度政府鼓励大规模恢复生产,2021年价格将面临压力

这篇文章来自斯诺鲍,作者@ Jie2019。斯诺鲍是中国领先的投资者群体,每月为1500万投资者提供投资交易服务。

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